标题：民生证券镍行业深度报告▲•：镍价短期驱动力来自不锈钢，中长期受益于三元材料，镍需求释放
标题：民生证券镍行业深度报告：镍价短期驱动力来自不锈钢，中长期受益于三元材料，镍需求释放
摘要：主流报价12•▽=◆.5-12.8万元/吨，价格暂稳，据鑫椤资讯统计，上半年三元前驱体产量同比增长35%以上○◇□□▼▲， 不过五月份环比略减，而六月情况也受原材料价格下跌影响情况并未达到预期，七月初第一梯队情况稍好， 部分中小企业却订单寥寥，再加上市场价格混乱=◁-◆…，使得市场分化越演愈烈△▽。硫酸钴方面□…□▪，主流报价10.7- 11★•…▷=○.2万元/吨，由于钴价仍在下跌★◆，因此价格仍成下行通道▲◇•●□•。硫酸镍、硫酸锰市场继续保持稳定，主流报价 分别为2▷◇■….7-2.8万元/吨、6600-6800元/吨。
摘要△☆：硫酸镍主要用在电镀和电池，2016年电池占比50%左右。硫酸镍分子式为NiSO4·6H2O，主要用在电镀和电 池，2016年我国硫酸镍的产量为15万吨，其中电池级用量为7.4万吨，占总需求约为50%。2015年硫酸镍产能只 有10吨•●●•，2016年取得了较大的增长▼=，其核心原因是三元正极材料出货量的增加=■，2016年三元材料出货量增幅为 50%■=▼●-。另外▷□◇△，电镀及其他也取得了不错的增长
摘要：硫酸钴方面，价格理性回落，主流报价13.5-14.1万元/吨□☆☆▷○，较上周下调9000元/吨。硫酸镍方面，主流报价2□◆○▪●○.6-2.8万元/吨，主流企业表示目前出货量一般，不过正常生产。
标题-▽=：跨市场新能源汽车行业周报:4月新能源乘用车销量7.3万辆,同比+150%
摘要：*ST吉恩目前硫酸镍生产能力约为年产40000吨，在国内同行业位居第一。
摘要：安泰科数据显示，2017年中国硫酸镍产能为44万吨，硫酸镍产量32.6万吨，同比增长50%□◁●，产能利用率74%。
摘要•△□：据INSG的数据统计，2016年全球原生镍产量为198万吨，消费量为203.32万吨••□●◇。目前来看▪☆○▽◆，2016年全球硫酸镍 38万吨产量对金属镍的消耗不到5%◆▲，远不及不锈钢对镍消费的贡献◁-▪☆。但从增速和消费增量来看却是镍下游其他 领域不可比拟的。2016年全球镍消费量中，不锈钢占67▽▲★.3%，电池占3.1%； 安泰科预计到2020年全球不锈钢行 业用镍占比将下降至64.2%，电池行业用镍将增加至7%。2025年全球电池行业用镍量有望达到30万吨=◁，不锈钢 占比为61%▼□▲◆○-，电池行业为10%。据安泰科资讯在16pg电子平台网站◇•…、17年镍在电池领域增速存在明显拐点，因而镍市场对于硫酸 镍的消费需求的反映还是比较敏感的▼-。此外，2017年菲律宾和印尼的镍矿供给还存有不确定性-☆○☆◆=，原生镍的供给 弹性较大，以当前的电池级硫酸镍的需求来看•▲◁▪●▪，暂时还不存在原料短缺的风险。
新增产能多为现有项目扩产全球约50万吨硫酸镍产量，摘要=○=◆…-：新增产能有限◇…◇●▽,产量50万吨，剩余的都是被电动汽车消费掉的。
摘要：我们预计2017-2019年全球新能源汽车销量分别为120万辆、180万辆、257万辆，全球对应的硫酸镍需求将分别达到49万吨、63万吨、80万吨●▷▷▷。
占硫酸镍总量的23%，工信部等印发《汽车产业中长期发展规划》◁•，镍在其中的主要作用为提高三元材料的能量密度◇▼==。主流报价2○•□◇•.6-2.8万元/7/32吨，同比增17.83%。硫酸镍主要用于生产三元材料前驱体，摘要☆☆：新能源汽车普遍推行△▼★“降钴增镍”对镍的影响相当大☆◁•●。主流企业表示目前出货量一般，
标题◇★•☆■：有色金属冶炼及压延深度报告：谨慎关注小金属行业重新估值的中短期机会
摘要：2017年，全球约有50万吨硫酸镍产量=▽▼，国内产量占60%，海外产量占40%。
摘要：今年以来硫酸镍与金属镍价差已由1万元/吨一度扩大到4万元/吨•◇▽,目前价差约3万元/吨。硫酸镍与金属镍价差不断扩大表明硫酸镍供应偏紧。
2017年，海外占40%，标题：电气设备行业研究周报：英国政府发布零排放计划‚新能车中报龙头显实力摘要：硫酸镍主要应用在电池和电镀两个行业中=-★◆▽▪，2020年国内三元电池用硫酸镍38.28万吨/年，2月全国镍生铁环比下降4.89%至4.05万镍吨，未来10－20年内硫酸镍的消费需求会越来越大标题：有色金属冶炼及压延深度报告：谨慎关注小金属行业重新估值的中短期机会摘要：全球主要湿法冶炼中间品MHP、MSP项目分布来源▷○•-：Wood Mackenzie，同比增9.32%。而在电池行业中，国内产量占全球产量60%，2017年产量30万吨！中国市场大概消费了32万吨的硫酸镍！
摘要：安泰科数据显示，2017年中国电镀用硫酸镍约6 万吨，全球规模约10万吨■◆。受益于全球汽车和轨道交通 系统产量的增长，预计电镀级硫酸镍需求增速能够维持在2%。
标题•◇•=▽☆：硫酸镍：下一个“铜箔○-▪△…”，受益三元占比提升+高镍化、未来两年持续短缺
价格理性回落，新能源硫酸镍用量预计将达到13.2万吨-15万吨。约5000吨,国内硫酸镍的消费的年均增长量为 30%☆•▼★●，国金证券研究所2.3硫酸镍供给•■■▼：行业集中度高，在新能源 汽车方面，摘要△▲◇○▲▼：SMM（上海有色网）预计，2019年缺口拉大至5万吨,行业集中度高▷▼。我们预计2018年硫酸镍供给出现缺口●…★。
不过正常生产。2017年全球合 计硫酸镍产能60万吨，摘要：2017年 4月☆▪●，其中中国名义产能35-40万吨，若全部使用NCM532正极材料…▪▷，到2020年新能源汽车销量达到200万辆，实物量为4.39万吨实物△▼•●•■，硫酸镍价格上涨动力与确定性强▽△◆•。
摘要：中国基本金属6月产量数据公布上海有色网■▷…◆：6月 SMM中国精铜产量为72.25万吨，环比减少3▼▲△▼•.32%•□，同 比增加10.47%○◇▪△…，上半年累计产量为432.61万吨■◇◁••…，累计同比增长12△•.9%★=。全国氧化铝产量为596.6万吨◆◁▪， 同比增长5.39%，日均产量为19●□.9万吨，环比增长1.81%。全国电解铝产量302.1万吨pg电子平台网站，同比减少 2.3%▲▽▷△■-，1-6月中国电解铝产量1780.9万吨◆=▪…=▲，同比减少2.7%•◇☆▷。全国电解镍自然月产量1◇•▲•.19万吨，同比减少 5.3%，1-6月累计产量7.13万吨★-●，同比减少8%◇◁。硫酸镍企业产量2.89万吨实物（硫酸镍产量均指实物，除 非着重说明为折合金属量数据）★□，折合金属量为6357吨（硫酸镍含镍22%），环比减26%•★★★●=，样本企业产量 2▲-.75万吨实物。原生铅产量23.67万吨◇◁★●-，环比下降5.53%，同比下降9.62%■▽-★。精炼锡产量12215吨，较5 月下降16.5%。6月全国镍生铁产量环比下降12.77%至3.25万镍吨▷○，同比增3▽★.02%，1-6月全国镍生铁产 量21◇●△….98万 镍吨，累计同比增16.5%。精炼锌产量42.98万吨■••○-，环比增加1.57%，同比减少7-…◇◆=▽.09%▪•◇◁▽。1-6 月份累计产量269.2万吨●☆☆，累计同比3.71%。
摘要：2.行业动态2.1▲•.行业资讯总投资7亿美元格林美牵手邦普等4家企业印尼设镍资源合资公司9月28日，格林美=□…、青山实业、邦普循环●■、印尼摩洛哇丽工业园(IMIP)、日本阪和兴业株式会社在中国宁德福安市签署《关于建设印尼红土镍矿生产电池级镍化学品(5万吨镍金属当量/年)项目的合资协议》◇▽★▲•。按照协议=★●◆▷▷，协议各方将在印度尼西亚设立合资公司，合计投资7.0亿美元，开展镍资源冶炼与深加工◁▽……，打造世界竞争力的新能源动力电池镍原料制造体系，建设世界先进的动力电池原料制造基地△△=。该项目初期目标为建成不低于5万吨镍金属湿法生产冶炼能力，4000吨钴金属湿法冶炼能力，产出5万吨氢氧化镍中间品、15万吨电池级硫酸镍晶体、2万吨电池级硫酸钴晶体☆◁●△-…、3万吨电池级硫酸锰晶体，将来依据全球市场需要调整产品结构与扩大生产规模。依据公告，荆门格林美将持有合资公司36%股份；青山实业全资控股的香港主体将持有合资公司21%股份••☆□；邦普循环将持有合资公司25%股份•□▷△◁=，IMIP将持有合资公司10%股份…▪•，日本阪和兴业持有合资公司8%股份◇◆◆◆。
主要使用的镍产品为电池级硫酸镍，按照每辆车60Kwh计 算，2月产量环比增1▪◁=○.50%。2017年全球80%的硫酸镍为运用在三元材料和镍氢电池的电 池级硫酸镍。
国内电池级三元材料用硫酸镍占国内总产量的50%□○=。较上周下调9000元/吨★○•△■。电镀消 费了硫酸镍7万吨●▪◇，摘要：硫酸钴方面，
摘要…-◁=：图18中国不锈钢产量增速和精炼镍消费增速比较数据来源：Wind 红塔证券图19中国不锈钢产量增速 变化和全球精镍供应缺口变化比较数据来源●□★：Wind 红塔证券图20电解镍价格变化和供需缺口变化比较数 据来源：Wind 红塔证券图21镍产品价格变化数据来源：亚洲金属网根据公开资料显示△●★■◁！
摘要□-▲▽□-：从全球需求看，我们预计2018-2020年对硫酸镍需求在31●▷◆、48☆=▽▽、78万吨，同比增长37%、54%、61%，年复合增长率达到50%。
硫酸镍有无水物▪▷…-、六水物和七水物三种-▷□△=。商品多为六水物，有α-型和β-型两种变体，前者为蓝色四方结晶，后者为绿色单斜结晶。加热至103°C时失去六个结晶水。易溶于水•○，微溶于乙醇▼★▽▽☆、甲醇●▷，其水溶液呈酸性，微溶于酸、氨水，有毒◁△。主要用于电镀工业•◆▼，是电镀镍和化学镍的主要镍盐-•■▽…，也是金属镍离子的来源▽△▷◇，能在电镀过程中★◁，离解镍离子和硫酸根离子。 主要用于电镀工业，是电镀镍和化学镍的主要镍盐，也是金属镍离子的来源▼◆，能在电镀过程中▲◇，离解镍离子和硫酸根离子。硬化油生产中，是油脂加氢的催化剂。医药工业用于生产维生素C中氧化反应的催化剂。无机工业用作生产其他镍盐如硫酸镍铵、氧化镍○◇◆◆、碳酸镍等的主要原料。印染工业用寻生产酞青艳蓝络合剂，用作还原染料的煤染剂。另外，还可用于生产镍镉电池等。
标题▷◇▪▼▽●：民生证券镍行业深度报告：镍价短期驱动力来自不锈钢，中长期受益于三元材料，镍需求释放
摘要★◇：2017年中国硫酸镍产能约40万吨（电镀级+电池级），中国硫酸镍产量或达30万吨（增长50%）▼◁=●○，海外硫酸镍产量约20万吨△★◁-▪；（2）据我们测算，2017年全球动力三元（不算消费类三元）消耗硫酸镍8□◆○.43万吨、对应金属量约1▪■●▲.86万吨、仅占镍需求整体比重0★•△☆…●.90%-◆；但2020年全球动力三元消耗硫酸镍或达50.94万吨、对应金属量约11◁◆●.21万吨▷□○◇☆△、占镍需求整体比重升至4◇▲-.96%；2025年动力消耗硫酸镍或达195.56万吨、对应金属量约43.02万吨、需求占比有望大幅升至17☆●▽-=.06%；（3）硫酸镍市场的供应紧张虽暂难显着拉动整体镍价（纯镍产品可反过来生产镍盐）▪••◁•△，但正在驱动资本向硫化镍◆…、红土镍的冶炼体系快速聚集，并推动镍钴矿的投资意向显着升温。
到2020年◇=◇▲▪，则需要34.56万吨/年。摘要◇▷☆：2019年2月份全国电解镍自然月产量1.21万吨▽□，若全部用NCM811正极材料，硫酸镍方面，2月中国硫酸镍产量9647吨金属量，主流报价13.5-14▷●=◁★◇.1万元/吨△◁，